以下是分析的第三部分

阿森納近年更顯著的支出來自轉會市場。2010至2018年間，阿森納在引援上花費6.51億英鎊，而曼城、曼聯和切爾西都超過10億英鎊。

在KSE完全控股后的六個賽季里，阿森納引援總支出達到11億英鎊，凈支出8.57億英鎊，在英格蘭僅次于切爾西。

2024-25賽季這一趨勢有所放緩。俱樂部在新援上花費1.239億英鎊，但通過出售史密斯-羅、拉姆斯代爾和恩凱蒂亞等球員收回1.059億英鎊。

然而此前幾年大量投入意味著，截至去年5月，阿森納擁有全球第四昂貴的陣容。阿爾特塔可用陣容的組建成本達到9.261億英鎊，僅次于兩支曼徹斯特球隊和切爾西。

而2025年的轉會操作更為激進。阿森納凈投入2.68億英鎊，創歷史新高，使球隊陣容成本突破10億英鎊大關。超過三分之二的引援資金用于購買處于巔峰年齡的球員，顯示俱樂部正處于“現在就要贏”的階段。

這一轉會策略的改變，是俱樂部轉向虧損的重要原因。球員攤銷費用（將轉會費在合同期內分攤）自KSE完全控股以來已經翻倍。

2018-19賽季阿森納的攤銷費用為8970萬英鎊，在英超僅排名第六，甚至低于埃弗頓。上賽季這一數字達到1.716億英鎊，在英格蘭排名第三，而2025年的引援只會進一步提高這一數字。

KSE的行動是這一變化的關鍵：他們在2021年償還了酋長球場貸款，并持續提供資金。近年來阿森納自由現金流已經轉為負值，而填補資金缺口的正是老板。

截至2025年5月，阿森納對KSE的債務為3.401億英鎊，其中3.301億為貸款本金，1000萬為未支付利息。另有540萬英鎊以股權形式注入。

最大一筆資金來自2020-21賽季，當時KSE提供1.848億英鎊在疫情期間償還球場貸款。此后他們又提供1.357億英鎊資金，幫助俱樂部承擔5723萬英鎊的轉會凈現金支出。

這標志著阿森納運營模式的重大轉變，使近年來的大規模引援成為可能。自十年初以來，阿森納獲得的老板資金支持也位居英超前列，僅少于切爾西、阿斯頓維拉、富勒姆、埃弗頓和紐卡斯爾。

在監管層面，阿森納上賽季完全符合英超和歐足聯的盈利規則。英超PSR允許俱樂部三年虧損1.05億英鎊，而2024-25賽季后阿森納三年累計稅前虧損為7120萬英鎊，已經在限額之內。

考慮到女足投資和折舊等可扣除支出，阿森納在PSR計算下實際上是盈利的。這也意味著他們輕松滿足歐足聯的盈利規則。

更需要關注的是陣容成本規則（SCR）。此前The Athletic曾報道，阿森納在夏季轉會窗口時擔心接近70%的上限。當時預測為68%，不過他們在歐冠聯賽階段贏下六場比賽，獲得約1100萬英鎊獎金，改善了這一比例。

SCR評估周期為每年1月至12月。雖然尚不確定阿森納是否完全符合2025年的標準，但可以肯定他們仍將參加2026-27賽季歐戰。然而2025年的大規模引援和工資上漲，可能讓他們在2026年的財務空間更加緊張。

如果贏得歐冠冠軍，將比上賽季多獲得約3000萬英鎊獎金。但即便如此，阿森納仍可能需要在2026年前出售球員來平衡賬目。

創紀錄的收入、合理控制的工資和接近盈虧平衡的財務表現，說明俱樂部整體狀況良好。阿森納收入增長迅猛，而上賽季對KSE資金依賴減少，也顯示俱樂部正逐漸恢復自我造血能力。

球場上的成功也在帶動場外發展。

過去三個賽季，阿森納獲得的英超獎金達到5.192億英鎊，位列所有俱樂部第一。如果他們贏得二十多年來首個聯賽冠軍，這一優勢還會擴大。

在歐冠方面，過去三個賽季（含本賽季）他們已經獲得約2.62億英鎊獎金。如果本月在16強戰擊敗勒沃庫森，還將再獲得1100萬英鎊。這些數字遠高于2017-18至2022-23六年無緣歐冠期間從歐足聯獲得的1.29億英鎊。

不過最新財報也帶來一些疑問，其中最突出的是運營成本。“其他運營費用”目前占阿森納收入的29%，而疫情前平均只有21%。由于財報缺乏細節，很難判斷這些成本是否還會繼續增長。如果增長持續，阿森納可能需要更加頻繁地出售球員，或者再次依賴KSE資金。

此外，本賽季的“必須奪冠”策略也伴隨著成本。2024-25賽季的運營虧損主要依靠8120萬英鎊球員出售利潤彌補，而2025-26賽季他們只出售了一些邊緣球員，轉會收入有限。收入仍會增長，但速度可能放緩，同時工資和攤銷費用繼續上升，這意味著2025-26賽季俱樂部可能出現較大虧損。

當然，如果本賽季能夠贏得期待已久的重要冠軍，這些問題可能顯得不那么重要。在KSE的支持下，阿爾特塔已經將阿森納打造成世界上最優秀的球隊之一。為此他們投入了巨額資金，但這正是現代足球的現實。其他球隊的陣容成本更高，工資也更高。

阿森納花了多年時間在球場內外追趕對手，而成功如今已經觸手可及。

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